東方海外:運力發展策略穩健
2012-11-07 15:47:18 來源：招商證券(香港) 編輯：國際船舶網 我有話要說

東方海外國際有限公司(以下稱“東方海外”或“公司”)是一家總部在香港的國際集裝箱航運企業。大股東為董建華和董建成家族,持有公司68.1%的股權。公司至今有40余年的經營歷史,并在60多個國家設有270多個辦事處。公司的盈利隨著航運業形勢的變化波動很大,但其盈利能力優于同行。我們按照目標PB法,對公司估值為HK$62.00,給予“買入”投資評級。

運力發展策略穩健東方海外2003-2008年船舶運力增長較快,2009-2012年增速放緩。與同行比較,目前公司運力居全球集裝箱航運業第11位。公司的運力集中投放在太平洋航線和亞洲區內及澳亞航線。公司在2007年和2011年訂購的巨型集裝箱船(船型船廠買賣)舶將會在2013-2015年交付使用。巨型集裝箱船舶在節省成本上具有一定優勢。

較高的運價保證了一定的盈利能力東方海外的集裝箱平均運價高于中遠集運,并顯著高于中海集運。在2009年航運業蕭條時期,東方海外的運價下跌幅度最小,僅下跌25%,同期公司虧損4.0億美元。2010年,運價反彈,同比增長27%,使得公司凈利潤大幅回升至18.7億美元。在2011年低迷期,公司集裝箱平均運價為1099 美元/TEU 使得公司依然保持盈利,錄得凈利潤為1.8億美元。

估值與評級我們預計東方海外2012-2014 年盈利穩定。我們將公司的目標PB 定為1.12 倍。我們以2012 年末預測每股凈資產對公司估值為每股HK$62.00,相對于當前股價隱含23%的上升空間,給予“買入”投資評級。

投資風險全球集裝箱運輸業務需求增長依然緩慢,燃油費用高企,集裝箱運價面臨下行風險。

標簽：東方海外國際

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